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金融科技企业理性回归

发布日期:2019-03-09        信息来源:中国经营报       作者:佚名     编辑:smejing     浏览次数:

  作为中国资本市场诸项改革的试验田,科创企业注册要求和程序等细则甫一落地,即引发市场热议。金融科技公司能否申请登陆科创板并获得认可,成为市场关注的焦点。

  “从监管要求看,金融科技公司首批登陆科创板应该比较难,但未来不排除这种可能性。”一位头部券商资深投行负责人在接受《中国经营报》记者采访时这样说。在该负责人看来,金融科技公司能否登陆科创板需考量行业要求、盈利模式以及监管要求三大因素。而在多年从事金融科技公司海外上市业务的德恒律师事务所合伙人谢利锦看来,“金融科技公司一旦上市,则会释放很大潜力。同时,金融科技公司有望开启理性回归、抢登科创板的加速度时刻。”

  金融科技出海掀浪潮

  金融科技公司上市历程,可谓道阻且长。作为新兴行业,且监管政策在逐渐完善过程中,A股尚无法接受此类公司独立发行上市。加之大部分金融科技企业的盈利能力无法达到A股市场的要求。因此除了一些第三方支付机构外,大部分金融科技想要登陆资本市场,开始将目光放到了对企业财富数据要求较低的美股和港股市场。

  自2015年央行等部委颁发《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》以来,行业逐步进入规范发展的新时代。然而,行业发展迟迟未进入收官阶段,因此金融科技公司开始扎堆海外市场。

  自2015年宜人贷(YRD)美国上市后,至2017年时中国金融科技企业境外上市集中爆发。以信而富(XRF)在纽交所上市为开端,掀起了中国金融科技的第一轮上市潮。拍拍贷(PPDF)、趣店(QD)、和信贷(HX)、乐信(LX)以及简普科技(JP)先后赴美上市。港股方面,众安在线(6060.HK)和易鑫集团(2858.HK)也先后登陆港交所。

  2018年,在严监管的大环境下,金融科技公司仍然出现了一波小高潮,先后有12家包括消费金融、汽车金融、房屋抵押贷款、第三方支付等多个行业的金融科技公司上市,另有5家在年内提交招股说明书准备上市。

  值得注意的是,在上市公司数量逐渐增加的背后,这些公司却不约而同面临着股价快速破发、募资金额大幅缩水、市值一跌再跌的窘境。

  “尤其是美国有着非常完备的监管机制加之市场的原因,出海上市的心路历程是比较艰辛的。”某美股金融科技公司负责人表示。“起初我们并没有给自己设定一个明确的盈利时间点。”他认为,盈不盈利并不是一个公司价值必要的条件。

  科创板将迎多方利好

  “随着相应制度的设计,对于国内金融科技类后起之秀而言,科创板应该有很大增长空间。”上述美股金融科技公司负责人表示。

  对于是否会有首批金融科技公司登陆科创板的问题,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为,“无论从注册机制入口,还是盈利模式来看,金融科技公司首批登陆还是存在困难的。毕竟我们的容量也有限,但是不排除会有一些公司在第二批上市,值得期待。”

  那么,科创板是否会吸引已经在境外上市的金融科技公司回归?或者说吸引一些正准备赴境外上市的公司回归国内?对此,不少业内人士在接受记者采访时表示,“政策利好自然会吸引企业理性回归。”

  而在董登新看来,上交所设立科创板并试点注册制,这是A股IPO体制市场化改革的重大突破,它将极大地助推上交所国际化进程,并在上海国际金融中心建设中发挥关键性重要作用。

  在谢利锦看来,金融科技公司上市科创板会有五方面利好,其一估值会有更大想象空间,总体来看,估值会比较高。“受到市场和监管的多重原因,此前金融科技公司赴美上市就遭到低估。设立科创板有利于吸收全球的投资者一起用市场化的方式给新公司定价,更加与全球的估值接轨。”

  “其二则是维持一个相对稳定的成本,因为金融科技公司本身前期盈利空间较小,成本问题相对重要。”其三是有利于公司的消息传播,“在国内没有时差,可以及时传递消息。品牌化也可以逐步建立”。其四,有利于扩散市场,“毕竟这些公司的主要市场在国内,对投资人和公司都有一定利好”。其五,上市科创板将更加有利于人才培养机制,“上市意味着解决高管的激励机制”。

  但是,谢利锦也在采访中表示提示,“有些机构打着金融科技的名义去上市,这种依然不符合科创板的要求。科创板必须以技术为核心,以发展服务金融科技为导向的金融科技。”

  科创板最大亮点莫过于将率先试点注册制,这意味着科创板将成为未来推行注册制的试验田,但注册制试点并不意味着降低门槛,更不意味着大批量企业集中上市。一位业内人士表示,注册制有利于资本市场更加市场化、迅捷及更加突出市场决定价格,这为金融科技公司获得经济支持提供了全新通道。


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